簽訂25億元?jiǎng)恿﹄姵仨?xiàng)目合同書:公司發(fā)布公告,子公司金泉公司與荊門高新區(qū)管委會(huì)就投資25.18億元建設(shè)動(dòng)力電池項(xiàng)目一事簽訂合同書,項(xiàng)目將分期進(jìn)行。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值34.5億元。本次項(xiàng)目將有利于實(shí)現(xiàn)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能規(guī)模的擴(kuò)大,有利于公司和金泉公司把握新能源汽車和儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì),提高整體競(jìng)爭(zhēng)力。
入圍第四批電池規(guī)范目錄,動(dòng)力電池將迎來放量增長(zhǎng):2016年6月20日,公司入圍工信部第四批《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》目錄?？紤]到:1)搭載進(jìn)入規(guī)范目錄廠商的電池是成為新能源汽車獲得補(bǔ)貼的必要條件;2)截至目前入圍動(dòng)力電池廠家位57家,遠(yuǎn)少于全國(guó)150多家的動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量;3)三星、LG等日韓企業(yè)依然沒能入圍目錄,構(gòu)成對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的實(shí)質(zhì)利好,我們認(rèn)為,電池規(guī)范目錄是工信部引導(dǎo)國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)健康發(fā)展重要手段,將對(duì)入圍企業(yè)形成門檻保護(hù)。此次公司成功入圍,是公司技術(shù)實(shí)力和行業(yè)地位的體現(xiàn),打消了不確定性因素,利好公司動(dòng)力電池的后續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張,公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)有望迎來放量增長(zhǎng)。
動(dòng)力電池產(chǎn)能快速擴(kuò)張,助推公司業(yè)績(jī)爆發(fā):受益與下游電動(dòng)汽車的旺盛需求,我們判斷2016-2020年動(dòng)力電池的需求量分別為35.5、45.8、66、93、126GWh,其中磷酸鐵鋰需求量分別為26.54、27.4、33.56、39.57、50.36GWh;三元電池需求量分別為8.93、18.4、32.4、53.3、75.6GWh,增速將顯著高于同期磷酸鐵鋰。公司擁有磷酸鐵鋰和三元電池兩種主流動(dòng)力電池核心技術(shù)。完善布局從2.6Ah至75Ah的18650?00圓柱體、軟包及方形硬殼等多款動(dòng)力電池。為了應(yīng)對(duì)未來動(dòng)力電池的旺盛需求,公司大刀闊斧布局動(dòng)力鋰電產(chǎn)能:一期產(chǎn)能1.8GWh(1GWh三元+0.8GWh磷酸鐵鋰)將于2016年10月份投產(chǎn),目前已建成1.0GWh產(chǎn)能;二期規(guī)劃建設(shè)2.5GWh三元與0.7GWh磷酸鐵鋰,將于2016年底至2017年一季度實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能全面投產(chǎn),屆時(shí)產(chǎn)能合計(jì)5.0GWh(3.0GWh三元+1.5GWh磷酸鐵鋰),將躋身動(dòng)力電池行業(yè)第一梯隊(duì)。公司2016年動(dòng)力電池于6月份正式供貨,預(yù)計(jì)全年出貨超0.9GWh,貢獻(xiàn)盈利1億元以上。
傳統(tǒng)領(lǐng)域維持穩(wěn)定,新興市場(chǎng)快速切入,原電池業(yè)務(wù)將穩(wěn)定增長(zhǎng):公司在鋰原電池領(lǐng)域處于國(guó)內(nèi)第一、全球第三的龍頭地位。2015年公司鋰原電池收入6.94億元,同比增長(zhǎng)近20%,盈利能力創(chuàng)歷史新高。近年來城市化和城市智能化的發(fā)展帶動(dòng)智能表計(jì)、智能家居(3242.80,0.480,0.01%)和智能安防等領(lǐng)域行業(yè)的發(fā)展,預(yù)測(cè)公司的鋰原電池在傳統(tǒng)的水、電、氣、熱表計(jì)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)⒈３帜陱?fù)合20%以上的增長(zhǎng)。同時(shí),公司積極拓展鋰原電池在新興領(lǐng)域的應(yīng)用:1)民用領(lǐng)域,近年來以不停車電子收費(fèi)系統(tǒng)(ETC)及車載單元(OBU)為代表的智能交通高速發(fā)展,公司作為行業(yè)主要電源供應(yīng)商,有望受益迎來翻番增長(zhǎng):2)軍品領(lǐng)域,公司的水下武器電源供應(yīng)業(yè)務(wù)將于2017年啟動(dòng),預(yù)期將實(shí)現(xiàn)2-3倍的增長(zhǎng)?；诖?我們認(rèn)為公司原電池領(lǐng)域?qū)⒈３?0%以上的年復(fù)合增長(zhǎng)率,有效支撐公司業(yè)績(jī)。
電子煙業(yè)績(jī)觸底出于反轉(zhuǎn)通道,子公司麥克維爾掛牌新三板迎來發(fā)展契機(jī):公司是電子煙電池細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。2014年以來可循環(huán)電子煙的快速推廣沖擊了一次性電子煙市場(chǎng),公司業(yè)績(jī)受到拖累。2015年以來,公司新的電子煙與油煙產(chǎn)品適應(yīng)消費(fèi)需求,不斷開發(fā)新的產(chǎn)品,疊加自有品牌的大煙產(chǎn)品進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)并形成銷售,我們預(yù)測(cè)2016年該業(yè)務(wù)將有較大的增長(zhǎng),電子煙業(yè)務(wù)將迎來強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。同時(shí),2015年公司控股的麥克韋爾公司掛牌新三板,預(yù)計(jì)2016年將收入將大幅提升,助推公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
募投項(xiàng)目+產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金+員工持股落地,開啟發(fā)展新征程:1)擴(kuò)產(chǎn)資金需求大,有募資計(jì)劃:公司2015年募資6億元用于投產(chǎn)1GWh動(dòng)力電池工廠。2016年4月,公司公告擬募集不超過16億元投向車用鋰電池產(chǎn)能。2)并購(gòu)基金將助推外延:2015年公司與云禧投資設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金,投資以鋰電池相關(guān)產(chǎn)業(yè)為重點(diǎn),服務(wù)于億緯鋰能(47.64,3.260,7.35%)發(fā)展戰(zhàn)略。3)持股計(jì)劃落地,彰顯員工信心:公司員工以1:1杠桿參與持股,購(gòu)買均價(jià)為29.76元/股,總額約1.05億元,鎖定期為2015年12月23日至2016年12月22日。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議:綜合分析,我們上調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2016/2017/2018年EPS分別為0.70元、1.38元、1.84元(原為0.70、1.21、1.68元)?？紤]到公司動(dòng)力電池布局全面,尤其是三元電池布局快速高速,有望成為未來三元電池的龍頭企業(yè)。給予公司2017年40倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為55元,維持“買入”評(píng)級(jí)。
投資風(fēng)險(xiǎn):政策不達(dá)預(yù)期、擴(kuò)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。